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国联期货研究所蒋一星

2023年国内电解铝投复产产能或在276万吨

2023年电解铝投复产产能或在276万吨，在冶炼利润相对可观的情况下，电力供应成为影响电解铝投复产进度的关键因素，考虑到云南地区电解铝大规模复产将等到枯水期结束前后，2023年我国电解铝投复产进度或先慢后快。

2023年国内电解铝终端需求增量预计177万吨

预计2023年电解铝终端需求增量为177万吨。其中，预计2023年房地产行业新增用铝量大约为50万吨，电力电网行业新增用铝量大约为30万吨。传统汽车行业新增用铝量大约为11万吨，新能源汽车行业新增用铝量大约为32万吨，光伏行业新增用铝量大约为54万吨。

宏观：外弱内强，节奏错开

美国通胀拐点显现后，美联储加息已经进入尾声，预计2023年美联储总共将加息75个基点。大幅度加息后，美国经济必然受到冲击，经济萎缩不可避免，同时也存在衰退风险。欧元区经济可能在2022年四季度和2023年一季度陷入萎缩。我国2023年经济增速或为5.1%，稳字当头、稳中求进。

展望2023

2023年国内电解铝供需或将处于小幅过剩的状态。海外经济下行压力较大，同时电解铝成本端的支撑将随着预焙阳极价格的回落而慢慢下探，铝价重心较2022年或将进一步下移。考虑到电解铝的投复产节奏，2023年铝价或将呈现先扬后抑的走势。